莱赛激光：国内激光测量和智能定位领域先行者有望逐步实现进口替代（中泰证券研报）

  深耕激光测量与智能定位领域，营收净利稳步提升。企业成立于2000年11月9日，是激光测量与智能定位应用领域整体解决方案提供商。公司作为中国建筑激光测量和智能定位行业领军企业，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省“专精特新”中小企业、国家高新技术企业、江苏省激光测量仪器工程技术研究中心，荣获中国施工公司管理协会工程建设科学技术进步二等奖等多个奖项。公司主营结构稳定，产品体系完整，建筑激光定位产品收入维持较高占比。公司经营业绩整体呈现增长态势，2020-2022年，营业收入CAGR达11.18%，净利润CAGR达9.00%。2023H1，公司实现盈利收入1.29亿元，实现净利润1598.97万元。

  人机一体化智能系统、激光测量与智能定位前景广阔，下游市场体量较大，行业进入门槛较高

  1)智能制造、激光测量与智能定位发展空间广阔。近年随着激光应用市场的不断开拓，激光器市场出售的收益总体呈增长态势。2021年全球激光器市场出售的收益达到210.1亿美元，较上年同期增长16.40%，预计2022年将延续此增长态势，达到232亿美元。2021年我国激光器市场出售的收益达821亿元，2022年随市场的进一步成熟，预计我国激光器市场出售的收益将达到876亿元。激光测量和智能定位行业隶属于人机一体化智能系统、高端装备制造产业的范畴。目前我国智能制造产业规模日渐增长。未来，在物联网、云技术、人工智能等新兴技术的推动下，我国智能制造业仍将保持较快增长。

  2)下游市场持续扩容维持行业稳定发展形态趋势。新型城市化与重大工程建设项目发展迅速，建筑与基础设施建设市场地位进一步稳固，进而推动上游激光测量和智能定位仪器相关这类的产品需求的增长；在国家大力鼓励农业装备智能化与农业现代化进程持续加快的共同作用下，精准农业市场规模有望持续扩容，带动激光测量和智能定位仪器的销售增长；我国工程机械行业近年也呈现出规模、效益、品牌价值、国际化、创新研发和智能制造等全方面提升的局面，在高水平发展的道路上稳健前行，未来工程机械市场的深入发展，将进一步催生激光测量与智能定位仪器的配套使用需求。

  3)行业存在多重壁垒，公司竞争优势强。激光测量和智能定位行业存在技术、资质认证、客户和品牌、人才等多重壁垒。目前市场之间的竞争格局初步形成，公司市场地位稳固，是激光测量与智能定位行业内的重要参与者。公司作为中国建筑激光测量和智能定位行业先行者，是中国建筑激光测量和智能定位行业领军企业。目前，凭借较高的技术上的含金量与产品的质量，公司产品畅销世界各地。此外，公司还全力发展自有品牌，现有“莱赛”、“优镭”、“超镭”等系列品牌，在境内外具有较高的市场接受度及美誉度。

  1)专注研发技术创新，多项技术达到国际领先水平。企业具有80项专利，其中，发明专利10项、实用新型专利45项、外观设计专利25项。经中国电子仪器行业协会认证，公司自主研发的新型正反向安平智能传感技术达到国际领先水平，填补国内研究空白。公司已形成了覆盖核心产品线的关键技术矩阵和知识产权保护体系，具有较明显的研发与技术优势。

  2)积累丰富客户资源，品牌形象良好。公司成立了突出的品牌和渠道优势。公司凭借优质的产品、研发与技术优势以及高效的精准服务，在广大新老客户中树立了良好的品牌形象。经过多年的发展，公司已积累了良好的市场口碑及丰富的客户资源。公司曾荣获“江苏省著名商标”称号，品牌曝光度与知名度较高。同时经过多年的客户积累，公司成功建立了成熟的销售经营渠道，自主品牌产品销往全球多个国家和地区，包括欧美、日本、澳大利亚、加拿大以及东南亚等，并实现国内31个省、自治区、直辖市和大部分市级销售网络的覆盖。

  3)建立完整、专业、高效的客户服务体系，提升综合服务能力。公司坚持需求导向，实现快速响应、高效交付。企业主要采取“以销定产”的生产组织模式，目前公司已建立了较为完善的信息化管理体系，增强了快速反应能力和科学决策能力，能快速响应客户的非同质化需求，同时又能保证高效的交付效率和优秀的定制化生产水平。未来，公司将依据市场和客户的真实需求持续完善产品序列，并结合公司产品研制战略规划，实现优势领域协同创新。

  公司估值：本次发行价为7.28元/股，PE-TTM倍数为19.66倍，低于可比公司均值。目前无市场一致盈利预期，下游市场的持续扩容以及积极投入新产品研发都将推动公司持续发展，同时随公司募投的逐步落地将会有利于增强公司主要营业业务盈利能力，巩固和提高公司在行业中的竞争优势，进一步提升公司的市场竞争力和风险承受能力。

  风险提示：国际贸易形势变化的风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、募投项目的实施风险与市场风险、研报使用数据未及时来更新的风险。

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